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适合散户的方法体系 ——浅谈分析公司的九个步骤

文章出处:半岛官方体育登录入口 人气:发表时间:2023-12-11 06:52
本文摘要:作者:长线是金11泉源:雪球在宽大普通散户投资者眼里,公司分析是一个很高精尖的技术活,似乎只有专业投资人士才气胜任。其实否则,散户投资者只要找到适合的方法,不怕贫苦,有心去收集资料,一样可以做出有理有据的分析。为了便于论述自己的看法,只管让文章不要显得过于空谈,我就以国投电力为样本,和大家分享一下自己(一名在股市摸爬滚打多年的散户)如何分析公司的九个步骤。 步骤一、梳理公司基本情况分析一家公司,我们首先要相识公司的基本情况。

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作者:长线是金11泉源:雪球在宽大普通散户投资者眼里,公司分析是一个很高精尖的技术活,似乎只有专业投资人士才气胜任。其实否则,散户投资者只要找到适合的方法,不怕贫苦,有心去收集资料,一样可以做出有理有据的分析。为了便于论述自己的看法,只管让文章不要显得过于空谈,我就以国投电力为样本,和大家分享一下自己(一名在股市摸爬滚打多年的散户)如何分析公司的九个步骤。

步骤一、梳理公司基本情况分析一家公司,我们首先要相识公司的基本情况。这些基本情况主要包罗公司的主营业务、所处行业、行业职位、主要股东,这里需要强调的是我们所选择的公司主营业务一定要清晰、简朴,最好一句话就能说清楚。

针对上述需要相识的情况,我们现在就一一从年报中去寻找谜底,对于散户来说通篇阅读年报是一件很痛苦的事情,我建议带着问题去年报中找谜底,这样读年报效果会更好。我们看看国投电力,通过年报,我们可以相识到这是一家从事发电项目建设与营运的公司,发电项目是公司的焦点业务,占总营业收入的95%以上。公司是一家以水电、火电为主,风电、光电作为增补的综合电力公司,公司控股雅磐江水电、国投大朝山等水电资源,为海内第三洪流电装机规模上市公司,处于行业领先职位。公司的主要股东是国家开发投资团体有限公司,持股比例49.18%,第二大股东是中国长江电力股份有限公司,持股比例9.69%,其他股东持股比例均在5%以下,因此该公司是一家以国资控股为主的国有公用事业企业。

步骤二、回首公司谋划的历史体现凭据优等生理论,已往一直是优等生,未来或许率仍然是优等生。所以公司一直以来的谋划体现至关重要,相关数据都可以从年报或者雪球上收集到。通常我会选取十年以上的谋划数据,因为时间足够长才可以平滑经济周期带来的影响,更具有参考价值。我们来看国投电力已往的体现,下表是我摘录的国投电力2005-2018年的营业收入、净利润、净资产收益率、净利率等数据。

我们可以看到,从2005-2018年,营业收入从30.57亿,增长到410.11亿,复合增长率为22.11%,净利润从3.8亿增长到43.64亿,复合增长率20.66%。这是一个很优秀的谋划数据,也是与中国十几年来经济快速生长,全社会用电量大幅上升的大趋势相吻合的。

同时,我们也能看出该公司具有显着的周期性特点,净资产收益率和净利率起伏大很不稳定,净资产收益率最高可到达27.84%,最低只有2.56%,净利率最高到达16.98%,最低只有1.19%,营业收入和净利润也时常泛起大起大落。细心的朋侪可以通过每年的年报,找出每次业绩起伏变化的的原因,这样有利于深入明白公司的谋划状况和所处行业的特征。总得来说公司由于以水电为主,恒久看处于一个旱涝保收的行业,但会深受经济周期、国家政策、煤炭价钱、气候等因素影响,短期业绩很难掌握。步骤三、相识公司资产结构对于价值投资者来说,买股票即是买上市公司的一部门,既然要买公司,那我们必须得先看看公司有哪些资产。

为了便于视察资产情况的变化趋势,加深明白,我比力喜欢手动制作公司资产比例变化表。通过下表,我们可以看出国投电力是一家典型的重资产公司,牢固资产比重很是高,受益于行业特点,公司每年的应收票据和账款都在一个可控比例之内,也没有存货周转的问题,用心的朋侪还可以对照资产欠债表后的附注逐一弄清楚每个资产项目的详细内容。公司从09年开始在建工程占总资产比例大幅上升,这和雅磐江水电的大规模建设投入是精密相关的,我们对照雅磐江水电系列工程陆续投产后当年的营业收入和净利润,可以看到显着的提升。

现在,在建工程数额仍然很高,雅磐江水电的后续工程仍在连续建设开发之中。查询相关资料可以相识到,水电对比其他电源,经济、环保,社会效益突出,抗风险能力强,因此雅磐江水电是该公司的焦点竞争力所在。

凭据公然信息资料,公司占有雅磐江水电52%的股份,雅磐江流域可开发装机容量约为3000万千瓦,停止2018年已投产装机1470万千万,在建450万千万,可以预计未来以水电为主的清洁能源在公司的产能占比中会连续提升。步骤四、视察公司的债务情况。

任何公司的谋划都市遇到低谷期,低欠债的公司往往更容易挺过难题的时期,所以公司的资产欠债率,特别是有息欠债率越低越好。我们看看国投电力的欠债情况。由上图可见,国投电力是一家高欠债公司,无论资产欠债率还是有息欠债率每年都在50%的警戒线以上,短期指标流动比率和速动比率也很不理想,通常情况下重资产、高资本支出、高欠债率的企业,我们会只管避而远之,固然也要综合思量公司所在行业的特殊性,以及国资配景带来的融资优势等因素,也不能一慨否认。如果非要在欠债端找一找亮点的话,那就是从2010年开始,资产欠债率在缓慢下降。

我们希望大量在建工程逐渐完工后,资产欠债率能够下降到一个合理的规模。步骤五、掌握公司的谋划变化相识了公司的资产和欠债情况,接下来我们要弄清楚公司是怎样赚钱(或亏损)的,通常公司的营业收入扣除原料成本就是公司的毛利,毛利扣除种种用度,再加上营业外收支,扣除所得税就是净利润。

通常专注于主业的公司,营业外收支占比是很小的,种种用度也是以销售用度、治理用度、财政用度为主。我们视察国投电力2005-2018年的毛利率和三费情况,可以看到毛利率受周期性影响,浮动落差较大,销售用度率因所属行业特点,基本可以忽略不计,治理用度率大要在一个牢固规模内颠簸,说明公司的谋划治理比力稳定没有大的颠簸,财政用度率和公司的高欠债率状况相关联,占比力大,但近年来也出现回落趋势,公司的三费总体控制在一定规模之内,公司作为一家公用事业公司,在没有订价权的情况下能够获得一定的合理收益。固然每个行业差别,有些行业的公司我们还需要认真分析总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等指标,分析的角度也会有所差别。

步骤六、察看公司的现金流现金流是一家公司的血液,没有现金支撑的业绩只能是纸上富贵,因此在分析公司的历程中,对现金流的评估尤为重要。首先,我们要看公司的净利润是否与谋划运动现金流净额相匹配,谋划运动现金流净额大于或即是净利润,说明公司的净利润质量不错,真金白银收到了钱。

国投电力2005-2018年每一年的谋划运动现金流净额均大于净利润,说明净利润质量很高,是一个加分项。其次,要对比谋划运动现金流净额与资本支出,谋划运动现金流净额如果能远远大于资本支出,意味着公司只需要支付很小比例的资本支出,就能维持谋划并保持优势职位。我们看国投电力显然是一家高资本支出的公司,受雅磐江水电建设影响,资本支出常年居高不下,幸亏从2014年开始谋划现金流净额开始能够逐渐笼罩资本支出,对股东来说这是一个良好的现象。

其次,要对比谋划运动现金流净额与资本支出,谋划运动现金流净额如果能远远大于资本支出,意味着公司只需要支付很小比例的资本支出,就能维持谋划并保持优势职位。我们看国投电力显然是一家高资本支出的公司,受雅磐江水电建设影响,资本支出常年居高不下,幸亏从2014年开始谋划现金流净额开始能够逐渐笼罩资本支出,对股东来说这是一个良好的现象。其三,比力谋划运动现金流净额与投资运动现金流量净额、筹资运动现金流量净额。

2005-2018年,国投电力累计谋划运动现金流净额1477.83亿、累计投资运动现金流净额-1634.95亿、累计筹资运动现金流净额208.52亿,出现出一副“+ — +”的现金流量现象,说明公司将谋划运动赚到的钱,加上筹资来的钱,大多用向了新项目的投入,扩张态势显着,所投资项目若能到达预期,将可能对未来的业绩带来提升。步骤七、找出公司的竞争优势和劣势通过上述六个步骤,我们接触了不少公司的信息和数据,大要上对公司的情况有所相识,会对公司发生一个直观的印象。

那么接下来我们需要思考的是公司的竞争优势是什么、劣势又是什么,这种竞争优势和劣势未来是否会连续。如果你无法获得谜底,那么要么是公司没有竞争优势,要么就是这家公司不在你的能力圈规模内。凭借知识和相关公然资料信息,我们可以得出国投电力的竞争优势在于一是持股雅磐江水电、国投大朝山等焦点水电资产,水电具有环保、运营成本低、可再生的优势,抗风险能力强;二是电力行业属于垄断行业,无市场竞争压力。

劣势在于一没有订价权,严重受制于国家政策,一旦遇到电价下调,直接影响业绩,二是火电部门受国家政策影响的同时,还受上游煤炭价钱颠簸的影响,一旦成本上升,电价又受调控,直接导致亏损;三是公司属于高资本支出的重资产行业,这一点通常是不受资本市场待见的。我们不难看出在现有国情和行业特点下,国投电力的这种优势和劣势未来还将延续。步骤八、分析未来生长前景历史的业绩不能简朴的复制到未来,投资能否赚钱,主要还在于公司未来的谋划生长,已往优异的体现未来是否可以连续才是我们需要掌握的关键。

能否实现可连续增长,我们要看两点,一要评估公司主要产物的市场需求、需求端要继续保持旺盛,不能萎缩,能大幅增长,短期见不到天花板才是好的赛道。二要看公司在其行业中的优势职位是否容易被撼动,是否能够继续保持竞争优势。

如果两点都能获得肯定的谜底,那么未来的生长前景或许率向好。国投电力的主要产物就是发电,随着人类文明的进一步生长,对电力的需求只会越来越大,需求端是没有天花板的,虽然经济增速放缓会对用电量的增长带来负面影响,但思量到未来新能源汽车替代、城镇化进一步深入、消费增长等努力因素,我对电能源需求端的增长保持乐观。通常电力行业公司,最大发电产能往往是制约公司增长的瓶颈,国投电力由于雅磐江流域尚未开发完毕,未来产能仍有较大的提升空间,暂时还没有到达瓶颈。

至于公司的行业职位和竞争优势,在现有国情下,或许率会继续保持,固然劣势也同样难以改变。步骤九、实验评估公司的股价好的价钱有时候比公司自己更重要,要评判价钱崎岖就离不开给公司估值。众多估值方法中,最科学的是自由现金流折现估值法,但这种方法对散户来说实在难以掌握,实用性不强。我倾向于参照市盈率、市净率、股息率、同行业的比价、PEG指标,以及履历知识来综合评判公司的股价。

市场在许多时候是有效的,好公司很难遇到好价钱,但在两种情况下,市场可能会给出好的价钱,帮投资者解决估值问题。第一种是利空事件或者利空预期,三鹿奶粉事件后的乳制品行业、塑化剂事件和限制三公消费配景下的白酒就属于此种情况。

第二种是熊市带来的整体错杀。国投电力的现价7.5元(停止2019年5月16日收盘价)、市盈率11.5倍、市净率1.46倍、股息率2.22%,现价相对于2015年牛市最高价,降低了47.26%。

股价恒久被压制的因素,我归纳为以下几条:一是公用事业公司没有订价权,难以获得超额收益,市场通常不会给予太高估值;二是国家对电价的调控,电价下调预期对股价形成压制;三是现阶段的高资本支出、高欠债率,公司很难与那些现金奶牛类公司相提并论;四是市场对经济的灰心预期,会直接影响到与经济周期关联度高的公司的股价。格雷厄姆说过一个停止增长的行业可以享有8.5倍市盈率,电力行业显然不是一个停止增长的行业,公司的净利润巅峰泛起在2014年,当年的净利润55.97亿,每股收益为0.82元,我认为未来某个时点公司净利润凌驾2014年的峰值是确定性很高的事情,假设每股收益到达0.82元之上,市盈率稳定,对应股价应该在9.43元以上,如果遇到牛市估值获得提升,市盈率到达长江电力的16倍,对应价钱可以到达13.12,现在的价钱应该有一定的宁静边际。投资需要对自己的款项卖力任,在作出一笔投资生意业务之前,你所做的研究事情越深入、越细致,未来的收益就越有保障。

以上我所叙述的九个步骤,也许比力简朴,不能面面俱到,但相信散户只要有心,都可以紧扣自己熟悉的行业和公司,增强学习,开展公司分析,逐渐积累履历,提高自己,进而取得好的投资收益。


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